人人都在談論資本寒冬，2018年醫(yī)療投資熱度降了嗎？
大家都覺得2018年是資本寒冬，但是在醫(yī)療行業(yè)的融資方面，無論從藥品還是服務，融資量都是在持續(xù)增長的。而且對于單筆投資金額，2018年跟上一年或者過去的這些年相比，增幅非常大。過去，一年平均是5000萬一個投資額，現(xiàn)在僅2018年前三季度就已經(jīng)達到了1.2億，就是投資的案子越來越大。
另外，醫(yī)療行業(yè)早期的天使輪融資，比例在持續(xù)下滑，這與近幾年中國的生物醫(yī)藥熱早期有一定的泡沫有關。而后端的投資越來越上升，這跟有些醫(yī)療公司比較小、比較散有關系，所以在戰(zhàn)略投資方面，并購整合的案例會越來越多。這也是單筆融資金額出現(xiàn)大的提升的原因之一。
在2018年的醫(yī)療融資熱點中，我們做了一個簡單的統(tǒng)計，抗體藥物、在線問診和醫(yī)藥電商是2018年前三季度的最熱領域。其中，抗體藥物熱度提升最為明顯。
醫(yī)療投資的兩個核心邏輯是什么？
醫(yī)療投資這個行業(yè)的投資邏輯究竟是什么？核心投資邏輯就是兩個。
第一個邏輯，研發(fā)創(chuàng)新。你如果想投早期方向的醫(yī)療，想賺取高回報倍數(shù)，你就一定要關注研發(fā)創(chuàng)新的企業(yè)。
在研發(fā)費用上，2017年，美國排名第一的藥企羅氏，花在研發(fā)上的費用是115億美元；而中國排名第一的恒瑞醫(yī)藥，在研發(fā)上的費用僅有18個億，而且已經(jīng)是創(chuàng)了中國藥企單年投入研發(fā)費用歷年最高。這就是我們在頂尖企業(yè)之間的差距。為什么很多原創(chuàng)研發(fā)都在美國，不是說他們運氣好，或者說科學家比我們聰明，而是拿錢和時間堆出來的。
另外，在研發(fā)的投入上，對于這些大型藥企，中國的研發(fā)基本上是靠科研院所和大學，這些科研機構(gòu)拿了國家微薄的科研經(jīng)費在做研發(fā)，研發(fā)投入平均只占到收入的1％；但是在美國、以色列以及歐洲一些國家，基本上都是企業(yè)作為主導的，而且研發(fā)投入最高可以占到收入的20%。這個區(qū)別背后的趨勢是什么？就是中國對研發(fā)的投入會越來越重視，而且有些優(yōu)秀企業(yè)已經(jīng)從研發(fā)上嘗到了甜頭。
第二個邏輯，并購整合。如果你要想追求高風險、高回報，你一定是往早期投研發(fā)。但是，早期投資因為風險大，你不可能單項目下重注，一個項目投進去幾個億，你只能做相對分散的投資。一般的早期項目，我們平均下來可能就是三千萬人民幣一個項目。
另外一個更大的市場，尤其是對PE基金來講，將來一定是往并購整合方向發(fā)展。因為這個方向容納的資金量更大，市場空間更大。
比如拿醫(yī)院這個細分領域來做一下中美的比較，美國的醫(yī)院總數(shù)是5500家，中國是3萬多家。在私立醫(yī)院上，美國現(xiàn)在是1000家，中國現(xiàn)在已經(jīng)是將近2萬家了?，F(xiàn)在大家很明顯地感受到，基本上你接觸到的中國的醫(yī)院，無論是民營醫(yī)院還是公立醫(yī)院，幾乎都是單體的，連鎖的很少。但是在美國，一提到凱撒、美澳，基本上是在全美都有的，它們是非常大的醫(yī)院連鎖集團。
客觀來講，在醫(yī)院領域，中國的2萬家民營醫(yī)院解決了中國15%的醫(yī)療服務量，而1萬多家公立醫(yī)院解決了中國85%的醫(yī)療服務量。將來的趨勢是什么？一是民營醫(yī)院會分走一半的量，二是民營醫(yī)院一定會大幅減少，因為不需要那么多醫(yī)院，我覺得中國有五六千家醫(yī)院也就夠了。所以，在這個領域?qū)硪欢ㄓ写罅康牟①徴稀?/span>
經(jīng)濟低迷的時候，醫(yī)藥投資不會停
無論你是做二級市場還是做一級市場，在經(jīng)濟周期低谷的時候，投醫(yī)療行業(yè)都是相對安全的，因為這個行業(yè)是相對抗周期的?，F(xiàn)在有一個新詞叫“醫(yī)食住行”,就是醫(yī)療越來越成為大家關注的重中之重。
首先，整個醫(yī)療行業(yè)的市場體量是足夠讓大家去做投資的。無論你是在醫(yī)療行業(yè)做實業(yè)，還是做投資，總體的盤子和蛋糕還是非常大的。從2010年一直到2017年，衛(wèi)生費用總支出一直在正增長。最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中國衛(wèi)生費用支出是5萬億元。
在其他行業(yè)，可能會出現(xiàn)某一年增長比較快，某一年增長很慢甚至負增長，只有醫(yī)療行業(yè)一直在正增長，雖然它的平均的增幅可能就在15%左右，但是它每年都在增長。
其次，雖然中國衛(wèi)生費用支出已經(jīng)到了5萬億，但是從GDP的占比來講，醫(yī)療方面的總支出只占了GDP的6.2%，相比美國、法國、德國、加拿大、日本等這些國家，我們的空間還是巨大的。2020年，我們國家的目標是把5萬億提高到8萬億，到2030年要達到16萬億，這就是我們整個醫(yī)療的大市場。
另外，從醫(yī)藥市場在全球的排名來看，在2009年中國的醫(yī)藥還是排名世界第五位，但是在2011年我們就到了第三位，從2016年一直到今天，我們已經(jīng)躍居世界第二名的位置。所以醫(yī)療行業(yè)的幸福點就在于，它一直處于高速的成長過程中。